1926年3月，中山艦事件發(fā)生后，汪精衛(wèi)辭職赴法。1927年，在蔣介石發(fā)動(dòng)“四一二”反革命政變后歸國(guó)。 7月，汪在武漢主持發(fā)動(dòng)“七一五”政變，不僅在對(duì)內(nèi)政策上屠殺共產(chǎn)黨和工農(nóng)群眾，在對(duì)外政策上，也改反帝聯(lián)俄政策為反蘇親帝政策。兩月后，蔣汪反共合作，“寧漢合流”。
“一邊抵抗，一邊談判”
1927年12月，在國(guó)民黨內(nèi)爭(zhēng)中失利的汪精衛(wèi)再度赴法，后成為國(guó)民黨內(nèi)反蔣派領(lǐng)袖，領(lǐng)導(dǎo)了“改組同志會(huì)”、 “護(hù)黨救國(guó)運(yùn)動(dòng)”、“北平國(guó)民黨中央擴(kuò)大會(huì)議”等一系列反蔣政治軍事斗爭(zhēng)，與南京國(guó)民政府分庭抗禮。1931年九一八事變后，汪蔣再度合作，汪氏出任國(guó)民政府行政院長(zhǎng)、國(guó)民黨中央政治會(huì)議主席等職，并自1932年8月17日起兼署外交部長(zhǎng)，至1935年12月12日辭職，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)三年多之久(其間1935年8月9日至23日曾因國(guó)民黨內(nèi)爭(zhēng)而離任)。
汪氏當(dāng)時(shí)在外交上提出的主要主張是“一邊抵抗，一邊談判”。這是在認(rèn)可蔣介石的“攘外必先安內(nèi)”和“不抵抗主義”的基礎(chǔ)上，面對(duì)日本侵略所實(shí)行的一種妥協(xié)政策，其基本內(nèi)涵是“所謂交涉，便是在極端忍讓之下，求得解決；所謂抵抗，便是到了忍無(wú)可忍，讓無(wú)可讓的時(shí)候，為領(lǐng)土主權(quán)人民生命財(cái)產(chǎn)計(jì)，不能不奮起而為正當(dāng)?shù)姆佬l(wèi)”，以有限的抵抗實(shí)現(xiàn)妥協(xié)之目的。
在蔣汪共同主持下，國(guó)民政府與日本先后簽訂了《淞滬停戰(zhàn)協(xié)定》、《塘沽協(xié)定》以及《何梅協(xié)定》、《秦土協(xié)定》等城下之盟，并屈辱地處理了其他一些對(duì)日事件，而日本則得寸進(jìn)尺，由東北而華北，進(jìn)而進(jìn)攻全中國(guó)。由于在前臺(tái)主持外交事務(wù)的是汪精衛(wèi)，當(dāng)時(shí)抗日輿論將親日妥協(xié)的矛盾直指汪精衛(wèi)，甚至孔祥熙都說(shuō)“蔣先生主戰(zhàn)，汪先生主和，中國(guó)之不戰(zhàn)，坐于汪先生從中作梗”。然而，與汪共同作出妥協(xié)決定的蔣介石在公開場(chǎng)合卻從不替汪辯護(hù)，也不聲明與汪共同負(fù)責(zé)，汪氏成為 “眾矢之的”，汪派人物憤憤不平，也由此種下汪、蔣再度分裂的根由。
“低調(diào)俱樂部”的靈魂
1935年11月，汪精衛(wèi)遇刺，出國(guó)就醫(yī)。西安事變發(fā)生后，再次回國(guó)。抗日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，汪氏雖在口頭上也高喊抗戰(zhàn)，但對(duì)戰(zhàn)局始終抱悲觀態(tài)度。汪精衛(wèi)每當(dāng)談及抗戰(zhàn)前途，總是“搖頭太息”，稱“茫茫前途，不知要變成什么樣子！”從抗戰(zhàn)開始到南京淪陷的不到半年時(shí)間里，汪氏不僅多次當(dāng)蔣之面“進(jìn)言和平”，而且為此給蔣寫了十幾封信。
以汪為首，逐漸在他的周圍形成了國(guó)民黨內(nèi)的親日派集團(tuán)，以周佛海為中心的“低調(diào)俱樂部”成為一個(gè)有代表性的團(tuán)體。周佛海說(shuō)“汪先生的主張，是完全和我們一致的”，“我們當(dāng)時(shí)無(wú)形中以汪先生為中心，醞釀和平運(yùn)動(dòng)”，“企圖以外交方式，結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)”。
1937年11月，日軍占領(lǐng)上海后，開展了德國(guó)駐華大使陶德曼居間調(diào)停的陰謀活動(dòng)，企圖通過“和談”，引誘國(guó)民黨投降。“低調(diào)俱樂部”成員非常興奮，竭力主張對(duì)日妥協(xié)。汪精衛(wèi)在主持的國(guó)防最高會(huì)議第54次常務(wù)委員會(huì)議上正式通過了接受日本投降條件的決議。但日軍占領(lǐng)南京后，又追加了新的條件，蔣介石因顧慮“他的政府會(huì)被全國(guó)輿論的浪潮沖倒及中國(guó)會(huì)發(fā)生革命”而未予接受。這使汪派大失所望，但還是如周佛海所說(shuō)“我們不死心，不絕望，我們暗中努力，使和平之門，不要全關(guān)，和平之線，不要全斷”。
叛國(guó)投敵
汪精衛(wèi)與周佛海等勾結(jié)，導(dǎo)致了國(guó)民黨抗日陣營(yíng)的分裂和叛國(guó)投敵集團(tuán)的產(chǎn)生。
1938年3、4月間，周佛海以中國(guó)國(guó)民黨中央宣傳部代部長(zhǎng)名義，指使外交部亞洲司長(zhǎng)高宗武多次往來(lái)上海、香港間，與日本前南滿鐵路株式會(huì)社南京辦事處主任西顯義、日本同盟通訊社上海分社社長(zhǎng)松本重治等密商“中日和平條件”。 7月，又背著蔣介石派高宗武赴日本，與日本軍部達(dá)成以汪精衛(wèi)為收拾時(shí)局對(duì)象的“和談”協(xié)議。11月中旬，汪精衛(wèi)、周佛海授權(quán)高宗武等在上海日占區(qū)與日本軍方代表影佐禎昭、今井武夫就中日和平秘密簽訂《日華協(xié)議記錄》，以及籌劃汪派集團(tuán)出逃計(jì)劃。