中新經緯4月24日電 (魏薇)作為一名基金經理，除了業績之外，還有一個重要技能，就是“心理按摩”，尤其是在股價和基金凈值下跌的時候，不光要會安撫投資者情緒，也要開解自己。
今年開年以來，不少基金凈值出現大幅下跌，網上流傳著一張明星公募基金經理今年的業績表現，張坤-55%、曲揚-55%、劉彥春-54%、蔡嵩松-50%、葛蘭-43%……仔細對比不難發現，這些數據有一些夸大的分成，但的確很多基金回撤幅度達20%-30%。
最近各個基金公司都在密集發布一季度報，各位基金經理也沒藏著掖著，對業績表現和操盤進行了復盤和反思，當然也在安撫著散戶“受傷的心靈”。咱就是說，股價跌、基金跌，心態不能跌。
基金經理的心理按摩技術哪家強？下面中新經緯特意為大家選取了五位頂流基金經理的小作文，經粗略計算，這五位“頂流”今年一季度末的管理規模比上年末縮水約522億元，一起來看看他們如何優雅地解釋凈值下滑。
易方達張坤：大談大腦錯覺和巴菲特
首先出場的是坤坤。曾幾何時，微博上活躍著一群“ikun”，他們并不是明星蔡徐坤的粉絲，而是易方達基金經理張坤的擁躉，張坤甚至在微博上還有了“易方達張坤全球后援會”，和明星的待遇無二。
今年一季度以來，張坤管理的幾只基金表現也不太樂觀，其管理規模也跌破1000億元，環比下降近17%。他在一季報中也坦言，基金凈值的下跌，“讓不少持有人感到了焦慮，我也有同樣的感受。我想，焦慮可能不僅來自于已經實現的下跌，更來自對未來繼續下跌的擔憂。”
接下來，張坤詳細描述了大腦中的感知。他說，大腦天生就會感知趨勢，即使其并不存在。如果某個股票連續上漲了三天，人們就會自動預感第四天上漲，如果第四天這只股票真的上漲了，多巴胺就會釋放，人們就會有滿足感。而且，預期好事和壞事的感覺，往往要比實際經歷它們更為強烈。當想象可能發生的痛苦事情時，那種感覺絲毫不亞于真正的痛苦。
“我想，坦然接受這些特性可能是保持心態平和的前提，然后才能避免投資受到這些特性的傷害。”張坤說，當股票下跌時，我們可能需要一些時間和克制力，讓自己冷靜下來，然后問自己幾個問題：
1. 我的恐懼，是來自于股價下跌，還是來自于基本面發生了負面變化？
2. 最初的投資理由不存在了嗎？
3. 股價更低了，作為長期的凈買入者，我不應該更高興才對嗎？
張坤引用了巴菲特的名言，“對于一個投資人來說，最重要的是性情(Temperament)”，他認為其中最重要的就是控制情緒和保持理性的能力。
他還引用了格雷厄姆的話，“大部分投資者失敗的原因在于，過于在意股市當前的運行情況，對于這樣的投資者而言，股票干脆沒有市場報價可能會更好一些。因為這樣的話，他就不會因為他人的錯誤判斷而遭受精神折磨了。”
張坤認為，盡管短期市場面臨不少的困難，但這也為長期投資者提供了相當有吸引力的價格。他相信，企業每天不斷累積的自由現金流將反映到其價值的積累中，而不斷增長的企業價值終將投射到其市值增長中。
諾安基金蔡嵩松：短期陣痛VS陪伴成長
“賺錢了蔡總，虧錢了蔡狗。”這句話所指的基金經理就是有著“半導體一哥”之稱的蔡嵩松。
蔡嵩松的個人經歷頗為傳奇，15歲就考入了中科大少年班，25歲攻下了芯片設計博士學位，入職國內的自主核心芯片提供商天津飛騰。這位天才少年最終不走尋常路，從業4年后跨行轉戰金融業，也成為了一個明星基金經理。
今年，蔡嵩松管理的基金業績遭遇“滑鐵盧”，其代表作諾安成長混合的業績出現大幅回撤。
“雖然市場目前對成長板塊預期較為悲觀，但是我們需要客觀看待。”蔡嵩松在一季報中寫到，市場在這個位置集中了疫情、加息、戰爭、通脹、經濟下行所有預期。目前很多長期具有競爭力的優質公司估值已經跌至歷史低位，到了買入性價比很高的階段。目前買入這些優質核心資產，可能要承受短期陣痛，但長期看往往具有較高的收益。
從半導體行業本身來看，蔡嵩松認為，雖然因為疫情，行業供給和需求會受到一定程度的影響，但長期看，由科技創新帶來的行業景氣度不會輕易改變，另外他強調，中國半導體產業未來最大的機會在國產替代。
他指出，在這種時候，我們不應該被當前市場的下跌所影響，不應該對產業的發展視而不見。“我們的投資理念遵循產業投資，伴隨產業的優秀公司成長，但不可避免的是，有些階段市場會對一些擾動做出極致的反應，這時候就需要我們保持理性分析客觀判斷。”
蔡嵩松總結道，逆勢投資是痛苦的，而重要的投資機會往往出現在市場出現重大分歧的時候。對產業保持理性分析客觀判斷，陪伴中國科技成長。
富國基金朱少醒：再對市場過度悲觀已經沒有意義
被業內譽為“投資常青樹”的朱少醒，自2005年11月開始出任富國天惠基金的基金經理至今，已有16年有余。
從出道以來，朱少醒的業績回報也給不少投資者帶來驚喜。Wind數據顯示，截至4月21日，其任職總回報達1553.1%，任職年化回報18.6%。然而一季度，富國天惠沒能跑贏業績比較基準。
朱少醒談道，一季度黑天鵝事件頻發。多重利空同時疊加，導致市場大幅下挫。站在當前的時點去分析短期的市場環境，的確挺難推出樂觀的結論。
但他安慰投資者道，“如果把眼光放到更長的時間維度，再對市場過度悲觀已經沒有意義。當下已經是權益投資者應該承受波動、有技巧地承擔風險的時候。”
在當前的宏觀背景下，朱少醒給出了自己的答案，將依然注重上市公司的質地，希望投資標的生產經營有更強的魯棒性。(注：魯棒為Robust的音譯，意為健壯，魯棒性是在異常和危險情況下系統生存的關鍵，是指系統在一定結構、大小等參數攝動下，維持某些性能的特性。)
種種因素之下，朱少醒也看到，有利的方面是核心資產中，相當部分優質標的前期股價有較大幅度的回撤，估值吸引力顯著上升。未來依然會致力于在優質股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。
他坦言，并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒的周期性回歸。
銀華基金焦巍：介于懺悔錄和自白書之間的復盤手記
近日，“南宋派”明星基金焦巍管理的銀華富裕主題混合基金一季報出爐。在一季報中，這位從業20余年的老將，洋洋灑灑寫下近2000字對基金的業績進行“反思”。
面對基金連續第三個季度凈值下滑，他認為，不能再有資格將凈值表現推諉于天災和外部不確定性的影響，而是需要從自身進行深刻的檢討和從行動上做出切實的調整。
焦巍檢討道，“從去年下半年開始，本基金凈值最大的回撤來源于在下跌中對醫藥的硬抗和逐步加倉。在一季度的再次動蕩中，我們的反省是不應再重倉在自己未能熟練把握的細分行業和下跌后往往遇到無法從公司自身原因解釋的投資對象。”
他表示，對醫藥股的持倉進行了切割，保留和增加了能夠直接和終端消費者對接的醫美及OTC中藥品種，減倉了創新藥的疫苗，以及CXO龍頭公司。以后對醫藥的投資主要以C端為主，適度分散。
對于白酒與醫藥，焦巍認為，在過去的很長時間內都是水草肥美盛產牛股的豐盛之地，此后也仍然不會改變。但是，就如同人類在進化過程中，兩條腿的直立行走促進了腦部進化的結果一樣。放棄四肢行走的結果是在野生狀態下生存能力的下降。
“在A股的叢林中，大消費投資、成長投資、價值投資和周期投資仿佛構成了動物的四肢。依賴的支撐軀干越少，在進攻時候就越有力度，但在災難狀態時也就越缺少保護。”焦巍直言，去年三季度開始的凈值回撤教育了基金管理人，至少需要在成長因子和價值因子方面有所布局，部分放棄組合的鮮明特性和進攻銳度，來換取著陸狀態的平穩。
回顧核心資產抱團的行情里，焦巍也意識到“估值和邊際變化對組合大部分公司的重要性，不再死守堅決不賣出好公司的信條，而改之為動態平衡。”他表示，這一次，體會到估值天花板和在云際附近的邊際變化發生時應對的僵化會帶來巨大傷害。在一季度，增加了銀行股的配置，就是基于此項原因。
在季報結尾，焦巍自省道，“對于本管理人而言，既然身處其中難以窺其全貌和別人的底牌，不如回歸時間的維度，在年報，季報的時點明牌翻出之后，對標的和當時的決策場景進行后手的復盤。這樣才能秉承慎獨的心態，找出自己的失誤和致勝之處，并進行紀律性糾正。在這種心態下，本基金的一季報變得介于懺悔錄和自白書之間的復盤手記，敬請投資人諒解。”
中歐基金葛蘭：優秀的公司將恢復到增長趨勢中
2021年下半年以來，曾經大火的醫藥賽道突然熄火，葛蘭的代表作“中歐醫療健康”近一年凈值回撤將近30%，這也使“公募一姐”飽受爭議。
葛蘭在一季報中表示，“今年一季度醫藥板塊內部熱點快速輪動，我們仍將堅持以企業的長期投資價值為投資導向。2022年一季度疫情的持續反復、全球資本市場流動性預期以及國內宏觀環境等復雜的變化，市場情緒敏感度相對放大，對整個板塊造成一定擾動。”
回歸基本面，葛蘭指出，行業總體仍保持了較強的韌性，疫情對于部分行業造成了一定的擾動。但中長期來看，她認為，優秀的公司仍將會從波動中重新恢復到增長的趨勢中。政策方面，市場對于政策相關的信息極度敏感，但其認為政策總體延續了穩健、積極的趨勢，引導行業向有真正創新、有臨床價值、提供高性價比產品及服務轉變的導向沒有變化。
在基金操作層面，葛蘭指出，仍將嚴格按照其投資框架進行個股選擇，在長期看好的核心創新藥、創新器械，創新產業鏈，醫療服務以及消費性醫療等方向進行了著重布局。
展望未來，葛蘭表示，創新相關的市場還遠未觸及國內市場的天花板。“我們依然看好醫藥生物板塊的中長期投資機會，但短期市場波動難以避免，本基金將繼續努力為持有人創造長期投資回報。”葛蘭寫道。
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)