2013年美聯儲政策變化成為牽動全球債券市場神經的最主要因素。整體來看，去年大多數國債經歷了艱難的一年，并悲慘收尾。展望2014年，機構分析師認為在利率水平上升、波動性難以預測以及美聯儲退出QE帶來的焦慮的背景下，全球債券市場將面臨挑戰。
美債牛市面臨終結
隨著美聯儲退出量化寬松刺激政策大幕開啟，持續已久的美債牛市或面臨終結。據路透數據，2013年作為基準的美國10年期國債收益率累計上升1.27個百分點，創五年來最大年度漲幅。
美國國債表現與美聯儲的政策風向息息相關。縱觀全年，國債表現出現關鍵轉折是在5月美聯儲主席伯南克首次暗示將放緩資產購買時。自那時起，10年期美債收益率掉頭向上，從1.6%的低位持續上升，到9月初時已逼近3%。隨后由于美聯儲意外推遲放緩購債，美債收益率小幅下滑，但在年末美聯儲正式宣布削減購債后沖上3%，為2011年7月以來最高水平。
對債券市場前景預期不佳，令投資者紛紛撤資。美國投資協會公司日前發布的數據顯示，截至2013年12月23日，美國債券基金去年全年的撤資規模達800億美元，創歷史最高。投資協會公司首席經濟學家布賴恩·雷德指出，投資者預期美聯儲開始退出QE以及美國國債收益率上升，是美國債券基金遭遇創紀錄規模贖回的主要原因。
近期美國公布的經濟數據偏向積極，美聯儲于2013年12月的例會上宣布開始削減月度購債規模。機構預計，美聯儲可能在未來七至八次會議上每次削減100億美元月度購債規模，到明年第三季度結束資產購買。
法國農業信貸銀行固定收益策略師奧蘭多·格林認為，美聯儲宣布縮減QE的舉措有理由推高債券收益率，并且債券收益率將在中長期進一步走高。最新的美國經濟數據與美聯儲的表述相一致，美國經濟在實現可持續復蘇上邁上了一條更加可靠的道路。
市場人士預期，美國經濟增長提速、勞動力市場表現穩健，將令美聯儲貨幣正常化的進程逐步推進，在此背景下，2014年美國長期國債收益率會繼續上升。市場普遍預計，美國10年期國債收益率將在2014年中以前上升至3.1%，到2014年年底會進一步上升至3.4%，到2015年底前升至3.9%。
全球債市或進一步降溫
隨著美聯儲逐步撤出其大規模寬松措施，以及全球經濟增長提速，主要經濟體的國債收益率可能隨美債一道脫離歷史低位。據外媒近期公布的調查結果，經濟學家預期隨著全球經濟增速從2013年的1.98%提升至2.8%，從美國到德國到日本，全球主要國債市場的收益率將繼續走高。
統計顯示，2013年德國10年期國債收益率全年累計上漲61個基點，至1.93%，漲幅為2006年以來最高。分析人士指出，隨著歐元區經濟走出衰退，市場對當地視為最安全資產的德國國債需求減弱。
相比于美債和德債的慘淡表現，歐元區邊緣國家主權債收益率在2013年迅速下降。這主要得益于歐元區經濟從衰退走向復蘇，在此前的債務危機中遭遇重創的國家經常賬從巨額赤字轉為稍有盈余。考慮到歐元區仍面臨通縮風險，歐洲央行將繼續維持寬松刺激政策，并可能擴大刺激力度，同時美聯儲仍維持鴿派立場，預計2014年發達國家的短期利率預期將會持續維持在零或接近零的水平。
整體看來，未來債券市場可能會面臨較為不利的投資環境。分析人士表示，2014年整體經濟環境的改善可能給風險資產帶來支撐。這預示著債市將進一步降溫。安本資產管理綜合資產部主管麥克·特納表示對全球經濟前景持積極看法，相比其他資產類別更看好股市。
瑞銀財富管理亞太區首席投資總監浦永灝認為，在大類資產選擇上，2014年仍偏向看好股市。債券方面，看好美國高收益債券、全球投資及債券和公司混合債，最不看好過于昂貴的政府債券。
摩根士丹利報告認為，2014年政府債券收益率將繼續上漲，導致利率波動性上升。在此條件下，德國國債是最好選擇，美國國債和英國金邊債券次之，日本國債的表現最差。新興市場國家債券將會很大程度上受到全球風險情緒的影響，特別是長期國債。隨著美聯儲開始放緩購債，大多數新興市場利率將緩步上升。
此外有分析師提醒投資者注意潛在的風險因素，如美聯儲削減購債規模進程的不確定性、美國政府的舉債上限及財政問題等。 （記者楊博）