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新三板超越IPO成PE退出主渠道 深陷流動性困境

   在IPO開閘預期不明朗的背景下,新三板正成為私募機構退出最主要的渠道,占據了退出案例的半壁江山。隨著更多擬上市公司轉而申請掛牌,新三板也將獲得更多優質的企業資源。

 
  一份報告顯示,由于IPO暫停,PE/VC機構在新三板退出案例猛增,前三季度共有423筆退出,占退出案例總數量的一半,超過了IPO成為目前私募機構退出的最主要的方式。
 
  盡管新三板估值低于A股市場,但仍能給投資機構帶來比較豐厚的回報。上月掛牌的樂華文化從兩家投資機構融資1億元,掛牌后市值高達33億元。7月掛牌的賽斯特憑借6000萬元機構投資實現了42億元市值。由于新三板掛牌流程時間跨度穩定在半年左右,也縮短了機構退出的周期。
 
  今年6月以來A股市場發生劇烈波動,上證指數從5100多點高位跌至2800多點,這令監管者在7月初及時暫緩發行工作。在IPO重啟預期不明朗之際,多位券商人士對《第一財經日報》稱,已經有擬上市公司在申請掛牌新三板。
 
  10月28日,南京證券在借道上市受挫后正式掛牌,成為新三板上第五家證券公司,同時增資擴股實現配套融資近36億元。據披露,南京銀行前5月凈利潤逾8億元,超過去年全年。越來越多的優質企業登陸給新三板上的投資機構提供了標的。
 
  不過,新三板正深陷流動性困境,上半年涌入的短期資金也面臨退出的風險。目前,新三板上的“主題基金”、“定增基金”大多只有3年的存續期,在市場年初行情火熱時進入,希望以“短平快”的運作模式搶占制度紅利。
 
  由于分層和競價交易等制度創新未能按市場預期落地,新三板市場交易量有所回落,目前日均成交額在4億元左右徘徊。如果市場持續冷清,將令投資機構面臨退出的尷尬,加深他們的疑慮。清科數據顯示,盡管第三季度PE/VC新支持的掛牌企業接近前兩季度之和,但總體對掛牌公司滲透率仍不足30%。
 
  對此,洪泰新三板基金創始合伙人、CEO馮志對《第一財經日報》稱:“投資機構應該丟掉短期交易轉暖的幻想,回到價值投資的路上,把管理資金的期限拉長到至少五年。我們希望尋找未來可以IPO的優質創新企業,現階段先積極利用新三板的環境把企業發展壯大。”
 
  馮志還認為,分層和公募基金參與是新三板市場下一步能夠期待的政策紅利,“但要加大力氣提升信息披露質量,鼓勵市場的投研力量的發展。對于一個市場化制度安排來看,不動比亂動要好。”

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