7000億流動性去哪兒：理財市場收益下滑

 

　　周三（2月4日）晚間，央行公布2月5日起全面下調存準率0.5個百分點，同時，對符合條件的城商行、非縣域農商行定向降準0.5個百分點，農發行額外降準4個百分點，業界呼吁已久的“放水”如愿以償，“全面降準+定向降準”令市場頗感“幸福來得太突然”。

 

　　對此，業內人士預計，降低銀行存款準備金率將短期利好銀行股，小幅提升銀行業績；與此同時，理財產品市場收益或小幅下滑，市場利率下行有助于降低融資成本，但近7000億元流動性究竟多少流入實體經濟，或存“脫實就虛”風險。

 

　　小幅提升銀行業績

 

　　“春節前降準時點符合預期，合計釋放資金上限預計在7000億元左右，具體的數據會比這小一些。”廣發證券銀行業分析師沐華對《第一財經（微博)日報》記者解釋稱，降準主要由于節前需要保持較高的資金備付，以及外匯占款數據持續低量。以2014年末人民幣存款余額113.86萬億元估計，本次降準預計可釋放資金約5700億元；此外，定向部分，根據城商行9.5%的存款市占、農村類金融機構13%的存款市占，預計定向部分可釋放資金上限約1300億元。合計釋放資金上限預計在7000億元左右。

 

　　沐華表示，對于銀行而言，降準釋放的資金可投入領域更加靈活，比如貸款、債券、同業，而這三類投資收益率高于存放央行，有利于銀行業績的提升，且準備金率下調可提升銀行的杠桿，釋放的資金對銀行是長遠利好。

 

　　那么，降低存放央行的存準率所釋放出來的資金將去向何方？對此，沐華表示，出于利差收益考慮，貸款仍然是商業銀行投放資金比重最大的領域，但是實體經濟不景氣及不良資產飆升影響，銀行“惜貸”情緒依然存在。與此同時，債券投資依據市場行情而定，同業領域投放種類較多，大行以流動性為主要考量。

 

　　具體到商業銀行層面，上市銀行中，結合超儲率及杠桿水平，股份制銀行最為受益，因為其杠桿比例普遍較高，貸存比也相對較高；同時，由于此次降準包含定向支持，城商行板塊預計受益幅度也較為明顯。

 

　　中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛在接受《第一財經日報》記者采訪時稱，商業銀行可利用資金取決于銀行將多少資金用于貸款投放，理論上講，資產的轉換對銀行業績改善是很明顯的。預計提升銀行息差0.5個點左右，釋放的流動性有利于提升銀行業資產的收益率。

 

　　沐華表示，受此影響以及年內降準降息的預期，今年銀行業績將出現小幅提升，預計利潤同比增幅5%~6%。

 

　　“如果進一步下調存準率，對銀行業績的改善更加明顯。”與市場預期一樣，曾剛認為，此次降準只是2015年央行貨幣政策寬松的“第一季”。

 

　　“此次降準是內外環境雙重作用的結果。”曾剛解釋稱，內部來看，宏觀經濟運行低迷，金融風險暴露加劇，需要刺激經濟實現穩增長，控制不良風險擴散；外部來看，美聯儲加息預期持續增強，國內經濟不確定性加大，外匯占款明顯下降，資本外流加劇，以往央行通過購買外匯占款注入流動性的手段失效，亟須新的方式向市場注入流動性，降準是最有效的方法。

 

　　而這雙重因素在今年將長期存在，央行需適應內外部經濟環境變化，市場普遍預計，年內還將進一步降準或降息。