6月以來，國際油價波動有所加劇。投資者擔(dān)心，以美聯(lián)儲為代表的全球央行為遏制通脹而采取的激進緊縮措施可能會導(dǎo)致經(jīng)濟陷入衰退。隨著產(chǎn)油國OPEC+結(jié)束了為期兩年的減產(chǎn)協(xié)議，面對美國總統(tǒng)拜登的游說和施壓，增產(chǎn)計劃似乎呼之欲出。
原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，原油的走勢反映了全球衰退的擔(dān)憂和產(chǎn)油國供應(yīng)能力不足之間的拉鋸。他預(yù)計，考慮到全球經(jīng)濟面臨的壓力，OPEC+將重申團結(jié)性及維護市場的重要性，各產(chǎn)油國可能最終同意小幅提高產(chǎn)量，作為對拜登要求的回應(yīng)。
供應(yīng)端：OPEC+料強調(diào)團結(jié)
本次OPEC+部長級會議有著特殊的意義，這將是前OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(JTC)主席、科威特歐佩克代表阿爾蓋斯(Al-Ghais)首次主持OPEC+會議。本周一(1日)，他在歐佩克總部維也納正式上任，接替巴爾金都成為新任歐佩克秘書長，任期三年。
媒體此前援引消息人士的話稱，本次會議各方很可能將在維持產(chǎn)能不變和適度增產(chǎn)之間做出選擇。 隨著會議臨近，天平正逐步倒向增產(chǎn)，報道稱沙特將推動OPEC+討論增產(chǎn)石油的可能性，因為沙特國王已經(jīng)在上月會見美國總統(tǒng)拜登時給出相關(guān)承諾。
作為歐佩克的實際領(lǐng)導(dǎo)者，沙特的態(tài)度無疑對談判結(jié)果有重大影響。在上月與拜登會晤后，沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼對外界表示，沙特將在未來二十年內(nèi)繼續(xù)同時加大對化石能源和清潔能源的投資，以滿足全球?qū)δ茉床粩嘣鲩L的需求。他當(dāng)時表示，沙特“有能力”將國內(nèi)原油產(chǎn)能提高至每天1300萬桶，但并未承諾何時達到這一水平。沙特王儲薩勒曼隨后與俄羅斯總統(tǒng)普京也進行了交流，討論了全球石油市場的當(dāng)前形勢，強調(diào)在“OPEC+”機制下加強協(xié)調(diào)的重要性，雙方均表示在“OPEC+”有關(guān)成員一貫履行義務(wù)，保障全球能源市場的必要平衡和穩(wěn)定。
瓦爾加向記者表示，本次會議可能為下半年市場走勢定下基調(diào)，關(guān)鍵在于閑置產(chǎn)能如何處理。最新調(diào)查顯示，OPEC+ 7月產(chǎn)能距離配額要求依然相差近130萬桶/日。作為該集團為數(shù)不多的應(yīng)急產(chǎn)能，沙特、阿聯(lián)酋的備用空間在200-220萬桶/日。結(jié)合目前的全球經(jīng)濟前景和能源需求預(yù)期，沙特會答應(yīng)拜登的部分要求，但不會做出過多讓步，因為這可能引發(fā)市場恐慌并破壞好不容易建立的秩序，尤其是考慮到利比亞、委內(nèi)瑞拉和伊朗以及非歐佩克產(chǎn)油國產(chǎn)能增長的背景下。
OPEC新任秘書長阿爾蓋斯也在近日強調(diào)了團結(jié)行動的重要性，稱俄羅斯加入OPEC+對協(xié)議的成功至關(guān)重要。他表示，歐佩克與俄羅斯沒有競爭關(guān)系。
阿爾蓋斯稱，歐佩克不控制油價，目前的石油市場狀況“非常不穩(wěn)定和動蕩”。“ 需要強調(diào)的是，在俄烏事態(tài)升級之前，油價已開始逐漸累積上漲，這是因為市場普遍認(rèn)為剩余產(chǎn)能短缺，而剩余產(chǎn)能僅限于少數(shù)幾個有限的國家?！彼a充道，“最重要的因素將是在鉆井、勘探和生產(chǎn)領(lǐng)域繼續(xù)缺乏投資。 這將推動價格上漲，但我們無法確定價格將達到何種水平。”
瓦爾加預(yù)計，本次會議歐佩克內(nèi)部將繼續(xù)重申團結(jié)的重要性，這也是保持價格穩(wěn)定，保護各產(chǎn)油國利益的最佳途徑。沙特會堅持維護市場處于平衡狀態(tài)，并確保俄羅斯仍然是OPEC+框架的一部分。他認(rèn)為，各產(chǎn)油國可能最終同意進行象征性增產(chǎn)，幅度將明顯低于此前減產(chǎn)協(xié)議的水平。
需求端：衰退擔(dān)憂擾動
與供應(yīng)面相比，引發(fā)近期油價動蕩的主要是需求端的疲軟對供需平衡預(yù)期的破壞。國際貨幣基金組織(IMF)上周將2022年和2023年世界經(jīng)濟增長預(yù)期分別下調(diào)至3.2%和2.9%，這是該機構(gòu)繼4月下調(diào)世界經(jīng)濟增長預(yù)期之后的再次下調(diào)。IMF認(rèn)為，在一系列威脅全球經(jīng)濟表現(xiàn)的不利因素影響下，全球經(jīng)濟增長前景黯淡，未來將受到多方面下行風(fēng)險的沖擊。
EIA/OPEC/IEA三大組織也在最新展望報告中下調(diào)了下半年全球石油需求預(yù)期。平均而言，對歐佩克石油的需求2870萬桶/日，環(huán)比減少44萬桶/日。結(jié)合近期公布的產(chǎn)能調(diào)查數(shù)據(jù)，今年以來全球燃料庫存下降的趨勢可能正在扭轉(zhuǎn)。
瓦爾加認(rèn)為，從油價走勢看，市場對于衰退的擔(dān)憂是顯而易見的，央行加息對經(jīng)濟的影響正在逐步顯現(xiàn)，這也反映在了諸多其他大宗商品的走勢上。不過在他看來，消費端需求依然旺盛，因為近遠期期貨合約的價差依然較大。通常而言，升水結(jié)構(gòu)逆轉(zhuǎn)才是消費大幅下滑的先兆。
商品牛市旗手高盛繼續(xù)積極看好未來油價走勢。該行大宗商品主管柯里(Jeffrey Currie)認(rèn)為，由于全球石油實物價格和石油期貨價格之間存在著“前所未有”的巨大價差，油價面臨著強勁的上行風(fēng)險。他指出，看空者認(rèn)為能源和糧食危機已經(jīng)解決，不相信價格會再次上漲，而衰退也不是做多商品的時機。但事實是，現(xiàn)在全球仍處于需求高于供應(yīng)的環(huán)境中。
柯里稱，現(xiàn)在做多石油的風(fēng)險回報是“顯著的”，市場每天仍有100萬桶的赤字，同時由于多年投資不足，供應(yīng)仍然受到嚴(yán)重限制。高盛預(yù)計，今年年底布倫特原油的目標(biāo)價是130美元，WTI原油目標(biāo)價是125美元。“與金融市場不同，商品市場在現(xiàn)實世界中起著調(diào)節(jié)需求和創(chuàng)造供應(yīng)的作用，這意味著更加不穩(wěn)定。因此，投資者可能很難獲得良好的穩(wěn)定上升趨勢和超周期型環(huán)境?！彼麑懙?。
瓦爾加告訴記者，期貨合約的溢價顯示了強勁的需求?？梢钥吹?，布倫特原油的差價合約(CFD)交投活躍，沙特8月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油官方售價(OSP)較阿曼-迪拜基準(zhǔn)原油高出9.3美元/桶，距歷史新高一步之遙。尼日利亞邦尼輕油(Bonny Light)較布倫特原油的升水也繼續(xù)擴大。此外需要警惕潛在的歐洲能源危機影響，他認(rèn)為，由于西方的制裁，俄羅斯油氣出口將進一步受到擠壓，各方對能源儲備的爭奪或加劇供應(yīng)緊張和價格壓力。