中新財經4月11日電 (記者 陳康亮)針對中美利差倒掛的影響，國金證券11日發布研報稱，預計中美利差倒掛短期對利率債與北上資金有擾動，但人民幣匯率受沖擊程度有限。
11日亞市交易時段，美國10年期國債收益率上行5.5bp至2.764%，中國10年期國債活躍券220003收益率小漲1.25bp，報2.7525%，兩者出現倒掛，利差為1.15bp。
國金證券認為，近期中美利差快速收窄的主因是中美兩國貨幣周期的錯位。去年12月至今，美聯儲加速貨幣政策正常化進程；而我國央行則進行了一次全面降準、兩次 LPR調降，中美貨幣周期顯著分化。此外，美國通脹高企，我國 CPI仍維持低位，通脹形勢的分化也影響了中美利差的波動。
本輪中美利差倒掛，跨境資本對匯率影響如何？國金證券認為，短期，中美利差倒掛對利率債與北上資金有擾動，但預計人民幣匯率受沖擊程度有限。歷史上來看，人民幣匯率會受證券市場外資流出的擾動，但隨著外資凈流出結束，匯率將再度企穩。本輪中美利差倒掛或會對外資交易型資金造成沖擊，進而擾動匯率。當前北上資金中交易型資金占比13.7%，外資持有的3.4萬億元國債、政金債中，交易型占比同樣較低，外資沖擊或相對有限。
國金證券強調，無論中美利差還是人民幣匯率，均是中美經濟基本面的映射，基本面分化疊加高位實際利率，將對人民幣匯率提供支撐。兩國基本面是驅動中美利差、資產價格、人民幣匯率的共同因素。從 PMI來看，美國經濟修復最快的階段已然看到，而中國 PMI正由去年11月底部回升。回歸基本面后，匯率仍有支撐。此外，剔除通脹后當前實際利差仍居高位，也將對人民幣形成支持。(完)