地方穩增長計劃終止投資下滑趨勢下半年或回升

　　地方穩增長計劃終止投資下滑趨勢

　　機構預測1至7月投資增17.3%左右

　　受益于二季度開始各地政府陸續推出穩增長計劃，今年以來投資增速下滑的趨勢已經基本止住。多家機構稱，即使7月不回升，也會在隨后的1到2個月內進入上行通道。

　　綜合多家機構預測，1至7月我國固定資產投資同比累計增長17.2%到17.4%之間，大體與上半年持平。

　　多數預測認為，1至7月投資增速將不會超過1至6月。海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，二季度經濟微升，基建投資從20%升至24%是主要貢獻，制造業投資保持穩定，地產投資從17.6%降至12%則是主要拖累。考慮到穩增長效應短暫，基建投資高增長的持續性存疑。傳統行業化解產能過剩和企業盈利低迷令制造業投資難有起色；而房貸利率居高不下，地產銷售尚未見底，對下半年地產投資持續構成下行壓力，預計7月固定資產投資單月增速為16.8%，1至7月累計增速為17.2%。

　　華融證券分析師郝大明稱，6月10日，國務院印發《關于對穩增長促改革調結構惠民生政策措施落實情況開展全面督查的通知》，下半年政策措施落實的力度可能比上半年到位，效果比上半年明顯。地方政府大力實施投資穩增長，各省份穩增長投資計劃大幅增加。二季度企業中長期貸款比重較高，同比高增長83.7%，支持三季度投資增長。下半年鐵路投資和棚戶區改造投資有望加速。預測1至7月投資同比增長17.3%，與上半年持平。

　　也有機構判斷累計投資增速將從7月開始回升，達到17.4%。方正證券宏觀分析師王坤表示，雖然貨幣依舊寬松，房地產調控放松范圍與力度也在擴大，但還未能扭轉房價走弱趨勢，銷量增速也在底部徘徊，這些先行指標顯示下半年房地產投資處于下行通道是大概率事件。相對有利的是，決策層對棚改支持力度加碼，以及房地產銷量底部平穩和調控放松所帶來的預期，均會對房地產投資快速下行起到一定對沖效果。申銀萬國證券高級分析師孟祥娟認為，近幾個月在房地產投資調整速度放緩、基礎設施投資保持積極，同時制造業投資回升的帶動下，整體投資呈現企穩回升走勢。

　　展望下半年投資增速的變動趨勢，機構普遍判斷回升在即，這和近期各地政府密集出臺穩增長措施有關。

　　根據《經濟參考報》記者收集，今年3月初四川上調投資計劃值，推出的500個重點項目總投資達2.88萬億元，年度投資4151億元。此后廣東也推出3.67萬億元的重點項目清單，年度投資約4500億元，高于2013年的4200億元。浙江、河南年度計劃投資額則分別為6400億元和1.2萬億元，黑龍江、河北、重慶、上海、廣西、福建等地也紛紛擴大投資額穩增長。據不完全統計，目前各省份今年重大項目的計劃投資總額已經高達6萬億元。

　　交通銀行認為，下半年固定資產投資增速將緩慢回升。交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉說，房地產是影響固定資產投資的首要因素，新建住宅平均價格已連續2個月環比下降，上半年房地產開發投資完成額同比增速14.1%，6月為12.5%，預計房地產投資將繼續低位運行，但投資大幅跌勢有所緩解。上半年制造業投資完成額同比增長14.8%，由于6月工業企業利潤同比增長9.2%，連續2個月提升，企業盈利能力逐漸恢復將帶動制造業固定資產投資逐步回升。上半年基礎設施建設投資增速22.8%，財政支出進度加快，對基礎建設的支持力度進一步加強，棚戶區改造、鐵路建設等投資項目將對沖房地產投資下行的影響。值得注意的是，二季度中后期以來信貸投放提速將緩解固定資產投資資金來源受限壓力。綜合判斷，預計固定資產投資增速將緩慢回升，但相比上年的19.6%仍有明顯的回調。

　　“房地產投資依然成為掣肘投資增速的最大力量，但從基建的角度來看，下半年財政投資或將對投資增速形成企穩力量，我們對投資增速的預期為‘短平長升’。”聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩對《經濟參考報》記者說。