美元退潮往往會給全球帶來兩大變數，其一，發達國家股票市場的牛市是否會戛然而止，從而推動美元的再度異常波動?其二，美聯儲寬松政策推動的新興市場繁榮，會不會開始發生崩塌?直接導致新興市場貨幣出現自殺性貶值?
1913年的12月23日，距離圣誕節僅有兩天，時任美國總統的伍德羅·威爾遜簽署了《聯邦儲備法》。該法案通過創設一個中央銀行體系，以實現清理破產銀行的“爛攤子”的目的。
時光荏苒，百年之后，我們發現:當初的無奈之舉，卻創造了美元的世紀輝煌。美元歷史和國際政治史交織在一起，形成了拉動世界經濟的合力。過去的百年，是美聯儲權力上升的百年，是美元地位上升的百年，也是美國在貨幣世界占據霸權的百年。
然而，這一切似乎都有可能在2013年被劃上休止符。自金融危機以來，美元的地位受到了前所未有的挑戰，美元價格的政治訴求，已經無法靠美聯儲單一實體的意志實現。也正是在這個大背景下，2013年底，美聯儲開始改變量化寬松政策，正式啟動從量到價的緊縮政策周期。值得一提的是，美聯儲在做出退出Q E這個決定時，專業人士們使用的是一個非常怪異的詞匯“taper”。這個從拉丁文演繹過來的古老詞匯有多種解釋，最主要的意味是:細細的蠟燭在經過緩慢燃燒后漸漸走向終點。
這個詞匯映射出美元正竭力恢復“正常”的努力。因為，天即將亮了，蠟燭也不必再點了。然而，實現這個“正?！睜顟B的本身面臨著更多的挑戰。在高度全球化的貨幣世界中，能夠攪局的因素變得越來越多。綜觀歷史，美聯儲停止向經濟實體注入現金的動作，注定不可能如蠟燭熄滅般無聲無息。美元退潮往往會給全球帶來兩大變數，其一，發達國家股票市場的牛市是否會戛然而止，從而推動美元的再度異常波動?其二，美聯儲寬松政策推動的新興市場繁榮，會不會開始發生崩塌?直接導致新興市場貨幣出現自殺性貶值?
這一次，又與以往有何不同?
主線:QE退出美元走強
Q E退出，表明主要發達經濟體正走出恐懼時代。
過去五年中，貨幣投資者在冒險和恐懼的情緒中，借助由美聯儲量化寬松政策而主導的美元貶值之力，采取了遇險則停，見好就收的“游擊戰術”。不過，貨幣投資者在2013年所面臨的那種恐懼，已經不再是2008年“黑天鵝”般的異常，那曾經是一個又一個噩夢變成現實的恐怖。2013年，由美聯儲帶動，在西方發達國家央行的支持下，主要發達經濟實體漸漸從虛弱狀態中恢復過來，一點點地開始前行。自2013下半年開始，他們似乎又漸漸地回到了“正?！钡纳顮顟B之中。
發達國家急于回到美好的“平靜生活”，那是一個貨幣投資者可以根據中央銀行政策來制訂穩健投資計劃的“美好時代”。特別是對于那些經歷過2008年血雨腥風的貨幣投資者來說，“正?！保褪亲畲蟮男腋！！捌届o”，才是生活的真諦。
所以，恢復“正?！保瑒t成了Q E退出的最重要的目的。很自然，為了實現“正?！倍?，美元價格必然會發生改變。從正常的邏輯來看，美元將結束長達11年的大熊市，轉而進入牛市。歷史輪回，對“平靜生活”的預期，仿佛使人們又重新回到了1995年的春天。支持這個假設的主要有以下三個方面依據:
首先，進入2014年，美聯儲不必在美元升值的過程中通過加息以控制進度。這個情況與1995年頗為相似，當時，美元啟動升值模式之后，聯邦利率反倒由6.2%下降至1998年12月的4.75%。而在此期間，美元升值勢頭一直不減，直至1999年夏季，美聯儲才開始以加息的手段來控制貨幣的流向。也就是說，美元走強，無需利率升高就可以實現。相應地，美聯儲調解通脹的壓力就會變得更加輕松。也正是基于這種經驗，美聯儲主席伯南克在2013年就已經數次很明確地向市場發出了信號:美元的價值正在升高，且這個趨勢將不會在2014年走弱。摩根大通日前也出臺報告預測稱，如果低通脹率保持良好，美國至少在2015年年底前，不會升高利率。
其次，美元走強的代價是新興市場的一地雞毛。早在1995年之際，全球逐利的行為將美元一再推高，使多年的美元熊市變為美元牛市。造成這個局面的仍然是不均衡發展的國際貿易體系。特別是當發展中國家以引進外資、政府主導投資的行為漸漸失去了增長的動力，美元的資金流向自然從外溢漸漸演變為回流。
1995年，由于外界普遍預計美國將進入貨幣緊縮周期，新興市場貨幣則迅速進入疲軟狀態，特別是泰銖和墨西哥比索，都產生了劇烈的貶值，與此相伴的，則是美債收益率迅速收高。這對于急需外資進入的新興市場國家來說，是不詳的預兆。而恰恰在2013年春夏之季，美債收益率同樣出現了走高的形勢，與1994年至1995年的新興國家貨幣-美國國債所呈現出的相關性異曲同工。
摩根斯坦利環球外匯策略總監漢斯·雷德克爾指出:1995年的循環很清楚地表明了美元走強和新興市場貨幣貶值具有很強的關聯性。也就是說，美元走強、美債收益率升高，新興市場貨幣走弱將形成一個循環體，三個要素相互推進，漸漸形成市場的認知。
Q E退出，美元走強這條主線日漸明確后，發展中國家的國際收支平衡表注定異常難看，特別是經常性賬戶赤字將顯出無法承受之沉重。那些曾經以投資拉動經濟，依靠國際債券市場融資的發展中經濟體將會遇到大麻煩，相應地，他們的貨幣則出現劇烈波動。與1995年相比，這些貶值貨幣的種類在增多，如印尼盧比、馬來西亞林吉特、巴西里亞爾、智利比索、土耳其里拉以及南非貨幣蘭特都有可能出現貶值，如果沒有足夠的經濟支持，上述貨幣極有可能會受到國際金融大鱷的阻擊。
除此之外，能源型發達國家貨幣也受到了牽連，澳元、加元以及挪威克朗開始面臨“跌跌不休”的局面。面對這種新的形勢，傳統的非美元“避風港”如瑞士法郎和日元也采取了明哲保身的態度，為了促進本國商品的出口優勢，瑞士法郎和日元也分別采取了貨幣市場操作和Q E量化寬松的手段，不斷促使這兩種貨幣貶值。當然，瑞士法郎和日元也應該感謝英鎊和歐元的支持，是它們的升值努力，減輕了瑞士法郎和日元的升值壓力。
第三，從大的格局來看，上世紀90年代的形勢與今天具有驚人的相似之處，在90年代末期，新技術不斷涌現，許多重大技術處于突破的邊緣，環球經濟的新增長模式正在由傳統的勞動密集型向資金密集型轉變。相應地，具有創新、研發和人才等多項優勢的發達經濟體則產生了新的吸引力，以美國為例，其人才和能源優勢，已經使它變為環球最大的能源和新技術出口商，與此同時，對舊有的資本體系的全面改造升級的需求越發強烈。由此，在涌入的全球資本推動下，生產效率的提高將更加明顯，這些因素都將使美元持續走強。而且，這個走強的趨勢甚至有可能持續數年。
攪局:人民幣崛起和比特幣的沖擊
新的時代已經悄然臨近。許多數年前不可想像的事情在2013年持續發生，誰會想到，歐元已經不再是貨幣市場的主流，它變得更加低調。每當人們談起歐元的時候，人們想到的都是歐債危機。但盡管如此，歐元在歐洲央行“不惜一切代價”的努力下，最終實現了2013年的增值，在全世界最重要的30種交易貨幣中，歐元的增值幅度名列第二，較以色列貨幣新謝克爾稍差一些。
貨幣市場從來都不會是死水一潭，在所有的人都看多美元，看空其他國家貨幣之時，摩根大通外匯和環球市場利率策略總監約翰·諾曼德卻表示:“當所有人看多的時候，也許就是做空的時刻?！被谶@個邏輯，2013年的貨幣投資界出現了一個新詞，“攪和”，也就是通常意義上的攪局者。
“攪局”是發達經濟實體最討厭的事情。因為攪局不僅使投資本身產生出許多不確定的因素，同時也必將影響到人們熟悉的那種生活方式和投資的思維。
攪局這個詞本來是硅谷的專利，但近年來卻在世界各國的媒體之中不斷蔓延。與以往相比，攪局的含義也已經改變，接受攪局者的舞臺也變得越來越寬敞:從達沃斯論壇到T E D網絡課堂，新的思維，新的概念，新的模式推生出新的思想領域和技術先驅。與以往不同，這類攪局者的出現不是零散的，而是成群結隊，密密麻麻，他們以無所畏懼的勇氣打破舊有的體系，建立新的假說，很多人往往會因此而獲得豐厚的市場回報。類似的“壞小子”數不勝數，喬布斯、扎克博格、杰費里·佩索斯等等。他們創造出新的產品，改變了人類的思維、通訊和購物的方式。而這樣的趨勢，也漸漸地進入了貨幣投資界。高頻交易和復雜的貨幣對沖基金將傳統的“炒外匯”贏利模式帶入了新的制高點。
從經濟走勢來看，自年初以來，2013年最突出的特點就是“攪局事件”頻頻發作。年初的“財政懸崖”，一度將美國的預算案推入深淵;稍后，則是血淋淋的“減赤”，政府被迫大幅削減美國的防務和其他財政支出，從而導致10月出現的美國政府16天大關門，差一點點就出現了美國主權債務危機。甚至連總統奧巴馬都親自出面，向債權國中國、日本等國家承諾:“美國不差錢，能還得起債”。
這種攪局，往往出現在危機之后，有些甚至是人們被逼無奈下的選擇。然而，攪局者的出現卻并非偶然，它是國際金融在動蕩和復蘇之后，產生的新觀念、新技術、新思維和新市場的必然產物。綜觀全球，人民幣和比特幣的突然崛起，就具備這種攪局者典型的創新氣質。它們的攪局動作，也許改變的不僅僅是美元的價格，更有可能改變整個貨幣世界的定價機制。
先看人民幣，環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT )日前稱，人民幣在國際信用證和托收的市場占有率已取代歐元，成為第二大常用的貿易融資貨幣。SW IFT數據顯示，在傳統貿易融資工具———信用證和托收的使用中，采用人民幣作為計價及結算貨幣的比率，已由2012年1月 的1 .89 %，增 至2013年10月 的8.66%，市場占有率排行第二。排行第一位的仍是美元，而歐元的市場占有率，則降至第三位。
再看比特幣，它的不斷崛起令人震驚。比特幣的算法神秘，價值波動極為劇烈。根據比特幣的創始人構想，在未來的世界中，沒有任何人能夠控制貨幣的價值，人人都同意比特幣的數學算法，地球人全部參與其中，這將是革命性的貨幣。
2013年1月價值15美元的比特幣，到12月初時，已經飆升至1000美元。越來越多的發達國家商戶都開始接受比特幣。德國成為首個承認比特幣合法貨幣地位的國家。甚至美聯儲主席伯南克在參議院虛擬貨幣聽證會上也表示:比特幣的前景也許不錯。
與傳統的貨幣不同，比特幣僅僅是一種計算機技術，更簡單地說，它是一個算法，支持它的應用不過就是幾百行代碼而已。但是，它卻蘊藏著驚人的破壞力量。任何機構和個人都無法對它實現完全的控制。更重要的是，它與人民幣一樣，都基于英語國家所不理解的文化基礎存在———人民幣的背后是一個巨大的東方經濟實體的不斷崛起，而比特幣則是無處不在的互聯網中通過算法決定價值。在電子交易平臺的幫助下，不斷完善的人民幣和比特幣都具有交易簡便，特別是在跨境交易過程中無需通過任何第三方就可以完成等特點，但歸根結底，它們價值不斷升高的原因，是背后依托的中產階層強大消費動力。而這，才是貨幣投資者最為看重的“優點”。這種消費能量，注定將使比特幣和人民幣的價值體系，遠遠超出美聯儲、日本央行和歐洲央行的控制范圍。
變革:技術與金融的結合
在貨幣的世界中，新技術、新型全球化貨幣帶來的“攪局”已經成為常見的現象。在電子平臺之上，人們可以輕易放棄任何一種不喜歡的貨幣。不變革，就死亡。這種快速交易方式使西方發達經濟實體以及支撐他們的舊型全球化貨幣交易體系面臨著前所未有的挑戰。
可惜，他們自身變革的節奏卻仍然緩慢。這些國家目前都面臨著大同小異的問題，人口老齡化嚴重，發展后勁不足，急需進行的結構性社會改革遲遲不見蹤影。滯漲的壓力始終存在。以歐元區為例，在失業率居高不下，其利率已經沒有再削減的空間的情況下，任何突發性的經濟危機，都有可能影響復蘇的進程。
與之相比，由新技術和新的投資機會所主導的新型投機型貨幣策略為人民幣和虛擬貨幣等貨幣新貴增加了具有摧毀一切的“創新實力”。這種創新實力，使以美國為代表的傳統發達資本主義國家面臨極大的挑戰。他們必須用新的經濟理論來建設新的經濟結構，并力促國內貨幣政策在全球化經濟體系中保持均衡因素。而在這種新結構中，任何貨幣都不可能憑借一己之意志行事。因為，貨幣世界在全天候24小時的電子交易平臺之上，已經變成完全開放的網絡，共識的達成如同野火般蔓延，其背后甚至沒有任何一個中央控制的集成推手。這種現象也制造了所謂的“拜占庭將軍難題”。也就是說，一個可信的全球貨幣系統，必須容忍一個或多個部件的失效。失效的部件可能送出相互矛盾的信息給系統的其他部件。由濫發美元引發的次貸危機，繼而造成的全球經濟衰退，就是典型的“拜占庭將軍難題”事例。
今天，當五年前的次貸危機已經漸行漸遠之時，以美元為基礎貨幣的國際金融體系卻仍未能解決“拜占庭將軍難題”，系統性的危機仍然真實地存在。2013年年初發生的塞浦路斯銀行業危機充分說明了這個問題，區區80萬居民的存款，也會對整個歐元區造成沖擊。類似的問題也包括日本，該國為走出長達15年的通縮，采取以中央銀行主導的巨量貨幣寬松政策，但效果仍然不盡如人意。其背后的主要原因之一就是由于貨幣投資者對于日本社會推進結構性改革的力度不樂觀。因此，每有風吹草動，日元即會出現大幅度的漲跌。
貨幣世界越來越扁平化，電子交易平臺、貨幣投機社交網絡、虛擬貨幣和高頻交易技術的日漸成熟，越來越具有互聯網特征的貨幣浪潮對于金融世界的沖擊變得越來越容易。在這個完全平行的世界中，貨幣電子交易平臺并不清楚，哪一筆交易是由投資銀行的專業人士操作，哪一筆交易是由躲在煙霧騰騰的網吧中的職業炒民下單。但是，在全球經濟信息處于完全開放的今天，任何人都可以以自己的理解來進行交易。
如今，全世界范圍內總共有193種貨幣在流通，但可以肯定的是，能反映經濟與技術高度結合的貨幣，能代表強大消費渴求的貨幣，將在未來成為真正的主流。傳統的貨幣學說將無法適用于全球化經濟時代，道理很簡單，互聯網是全球的，決定貨幣價值的力量，必然由央行的經濟學認知轉移到數碼空間的對話之中。
綜觀貨幣的千年歷史，任何一種貨幣的崛起，都離不開全新的技術和全新的交易思維。從文藝復興時代的美第奇家族采用的復式記賬式，到今天完全由代碼組成的比特幣。金融與技術的不斷融合，使人們看到了技術所實現的新可能性。
可以預見，當技術與金融結合在一起時，其爆發的以去中心化為目的的能量，將對全世界所有央行造成巨大沖擊。統計數字表明，全球約有10億人能夠接觸到擁有全球化配置的銀行、信用和金融工具，這些人主要集中在西方國家居住。而其他近30億人仍無法得到與這些資源進行接觸的機會。他們的交易模式主要依靠現金，從不將貨幣存入銀行。然而，在這些人當中，幾乎有20億人已經進入了互聯網的世界。一旦他們與能夠代表消費熱情的貨幣發生接觸，并形成使用習慣，他們就擁有了一種過去任何人都無法想像的巨大力量，即可以在任意時間轉移任意貨幣，而無需交付傭金，更不會受到中央政府的控制。這是一種完全點對點的對等交易。
這就是今天貨幣世界的現狀，任何人可以不經允許即進行金融創新。過去一年，人們看到，幾個神秘的黑客，憑借著100行的代碼，就可以參與到全球的金融體系之中，使這個運行了幾百年且仍然不斷完善的系統變得脆弱不堪。這種創新的力量令人恐懼，也令人驚喜。
綜上所述，從表面上來看，雖然2013年的貨幣世界比起2008年，算不得大風大浪，但恰恰是這種表面的相對風平浪靜，卻孕育著下一次的危險或機會。