估值:上調盈利預測和目標價,上調評級至買入
由于載波通信系統的需求可能超出我們此前的預期,我們上調2012-14年EPS預測至1.18/1.51/1.85元(原為1.10/1.40/1.83元),據VCAM模型上調目標價至35.60元(原為33元),WACC假設8.6%。（瑞銀證券牟其崢）
人福醫藥：收購體外診斷試劑經銷商有望增厚公司業績
投資要點:
1、 收購巴瑞資產直接增厚公司業績,以11年10倍PE的收購價格對上市公司較為劃算。原有股東承諾12-14年凈利潤分別不低于1.16億、1.397億元、1.676億元,年均增長20%,且承諾了業績補償。假設今年年底完成增發,增發6000萬股,凈利潤按照承諾底線,業績增厚從13年開始,那么考慮股本攤薄13-14年分別增厚業績約0.09、0.11元。
2、 血制品增長值得期待。中原瑞德現有的采漿量約為80噸,由于剛剛收購的改制等問題目前并沒有達到最理想的盈利水平。11年收入6877萬,利潤1263萬,凈利潤18%,低于行業水平。未來兩年將逐步得到改善,采漿量和單噸血漿的盈利能力均有望得到提升。公司預計達產銷售收入為2.6億元,凈利潤7809萬,我們認為達到預測的30%的凈利潤率水平應不難。
3、 通過收購打造新的成長空間。人福原以麻醉藥為主業,近年來通過收購進入血制品、制劑出口、診斷等領域,核心是聚集醫藥主業,主要著眼點是資產的優良程度,未來各部分業務將由獨立的團隊完成。此發展思路與股東層面的投資背景契合,若收購優質醫藥資產的核心能力能夠得以發揮,公司會打開新的成長空間。
4、 維持推薦評級:不考慮增發,我們對于公司12-13年的業績為0.8、0.99、1.26元,若考慮13年開始的收購資產業績增厚及股本攤薄,則13-14年的業績為:1.08、1.36元。公司麻藥業務將持續保持高增長,其他投資業務未來有望不斷增厚業績,我們持續推薦。
風險提示:市場對公司擴展新業務存在分歧。（中投證券周銳）
洪濤股份
：公裝增長確定性高 住宅精裝修蓄勢待發
簡評 專注于酒店、劇院、寫字樓等公裝市場,增長確定性高
公司主要專注于酒店、劇院、交通樞紐等高端公裝市場,這些領域基本不受地產調控的影響,保持持續平穩快速發展的趨勢。未來2-3年, 全國五星級酒店、高檔寫字樓、大劇院等細分行業的需求依然非常旺盛,公司作為在這些領域具有明顯優勢的龍頭,未來業績快速增長的確定性高。
地產銷售回暖推動商業/旅游地產,住宅精裝修蓄勢待發 房地產銷售4-5月出現底部復蘇,開發商資金狀況得以改善,裝飾行業住宅精裝修訂單也出現加速。同時,在地產調控未放松的前提下, 相比以往的普通住宅開發,開發商更傾向于商業/旅游地產的開發,而這些都是公司的相對優勢領域。對住宅精裝修,公司相關技術、人員、項目儲備較足,一旦未來地產行業景氣向上,且住宅精裝修二次驗收強制標準也順利出臺,公司有望大舉拓展住宅精裝修市場,實現爆發性增長。
公司半年訂單預計快速增長 酒店、寫字樓、劇院等行業的投資繼續保持較快增長,公司作為這些細分市場的公裝龍頭受益明顯,我們預計公司12年前4月公裝訂單保持平穩快速增長。4月之后地產銷售復蘇帶來公司地產訂單的改善。綜合來看,預計公司半年訂單將實現快速增長,增速預計40%-50%。
回款雖未明顯好轉,整體風險可控 公司公裝業務的回款和11年下半年相比雖然還沒有出現明顯的好轉, 但由于公司訂單儲備完全可以滿足發展的需要,所以公司傾向于挑選預付款及回款條款對公司最有利的項目,以保證業績穩健增長的同時控制回款的風險。 部品部件工廠化項目預計12年底前開始貢獻利潤
公司募集資金部品部件工程化項目,已經陸續竣工并試生產,預計4Q12年前能貢獻利潤,項目滿產后產能預計可支撐公司30億的營業收入,并顯著提升盈利能力,有望提升毛利率2%-3%。