幾乎在一夜之間，俄羅斯對歐洲天然氣供應出現戲劇性變化，“北溪-1”天然氣管道從技術檢修維護變成無限期關閉。受此影響，歐洲能源價格或持續走高，在歐元區通脹率屢創新高的背景下，歐洲加快收縮貨幣政策的可能性隨之增加，這勢必進一步放大歐洲債務違約風險。
9月2日，美國財政部長耶倫發表聲明稱，七國集團財長已就對俄羅斯石油價格實施限制達成協議，“期待在未來幾周內最終確定價格上限的具體實施方案”。當天，俄羅斯天然氣工業股份公司宣布，由于多處設備發生漏油現象，原本因技術檢修維護在8月31日至9月3日暫停供氣的“北溪-1”天然氣管道將完全停止輸氣，直至故障排除。此前美方已釋放對俄石油限價消息，分管能源工作的俄羅斯副總理諾瓦克9月1日就表示，此舉會威脅到整個石油天然氣市場，“可能導致全球能源安全災難”。
烏克蘭危機發生至今，伴隨著美西方與俄羅斯之間你來我往的制裁與反制裁，歐洲能源價格一路飆升。“北溪-1”天然氣管道檢修的消息宣布后，歐洲相關能源價格出現大幅震蕩，荷蘭所有權轉讓中心(TTF)天然氣期貨價格數次突破300歐元/兆瓦時，歐洲電價迅速翻倍，德國與法國明年交付的電力價格分別在8月29日與8月26日沖破1000歐元/兆瓦時。有分析指出，“北溪-1”天然氣管道是俄羅斯向德國輸送天然氣的最大單一管道，俄天然氣經該管道輸達德國后，再從德國轉運至歐洲各處。2021年，“北溪-1”天然氣管道輸送量接近600億立方米，約占歐盟進口俄天然氣總量近40%。“北溪-1”天然氣管道關閉后，本就面臨“氣荒”的歐洲各國前景堪憂，天然氣價格或持續走高，推高通脹，拖累歐洲經濟。
面對俄方“斷氣”舉措，歐洲不斷釋放消息試圖淡化影響。9月2日，德國經濟和氣候保護部發表聲明稱，德國天然氣供應有保障。德國天然氣存儲設施儲備量已達84.3%，10月份存儲量達到85%的目標預計可以在9月初實現。而在9月9日，歐盟將召開能源部長特別會議，討論干預能源市場，實施價格上限的具體方案。分析認為，雖然歐洲聲稱對天然氣供應有所準備，但落實難度不小：一方面，歐洲的美國盟友不斷將一船船漲了數倍甚至十多倍的天然氣運過來，而歐洲各大海港短時間內缺乏足夠的油氣轉運儲存設施；另一方面，更讓歐洲頭疼的是能源價格持續推升通脹帶來加息壓力，而收緊貨幣政策會導致歐洲債務違約風險增加、經濟斷崖式下行，歐洲正越來越難擺脫兩難境地。
8月31日，歐盟統計局初步統計數據顯示，歐元區能源和食品價格持續飆升，8月份通脹率按年率計算達9.1%，再創歷史新高。其中，能源價格同比上漲38.8%，是歐元區8月份通脹的最大推動因素。超預期的通脹數據迅速提升了歐洲央行在9月份會議的加息預期。目前，外界普遍預期歐洲央行在此次會議上會繼續加息至少50個基點，甚至75個基點。德國央行行長約阿希姆·納格爾稱，歐洲央行應當計劃在9月份的會議上進行大幅度加息，否則，通脹預期可能會持續地位于2%的目標水平之上。
歐洲國家能否承受大幅度的快速加息呢？加息帶來的融資成本上升會導致一些成員國債券收益率利差擴大，給債務水平高、經濟增長慢的歐洲國家帶來不小麻煩。為了平息投資者對歐債危機再次爆發的恐懼，歐洲央行在7月21日加息同時推出名為“TPI(Transmission Protection Instrument，傳導保護機制)”的反金融碎片化工具，以確保當某一歐元區國家國債收益率風險溢價大幅上升時，歐洲央行可以利用此工具購買該國債券，防止融資成本飆升引發債務危機。不過，這項工具的實際效用仍待驗證，似乎也并未遏制投資者的擔憂。今年7月份歐洲央行啟動加息之后，歐洲債券市場在8月份遭遇大幅拋售。8月份，德國基準10年期國債收益率上升逾0.7個百分點，至1.54%，為1990年以來最大單月漲幅。法國、意大利等國10年期國債收益率在8月份也出現不同程度的大幅攀升。
如今，隨著“北溪-1”天然氣管道無限期關閉，歐洲能源危機正在進一步發酵。如果形勢繼續惡化，將抬升歐洲能源成本、對歐元區整體產出帶來實質性損害。歐洲持續多年的超低利率為歐洲擺脫債務危機提供了有利條件，但也導致歐洲一些國家債務水平持續處于高位。“天下沒有免費的午餐”。一旦歐元區利率持續快速攀升，歐洲高負債國家將迎來嚴峻考驗。(作者：連 俊）