以私募方式集資，以對(duì)沖為技術(shù)手段，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得高收益為目的的基金，在美國(guó)叫對(duì)沖基金，中國(guó)臺(tái)灣等海外華語(yǔ)地區(qū)稱之為避險(xiǎn)基金，而中國(guó)國(guó)內(nèi)干脆就以資金來(lái)源名為私募基金了。
對(duì)沖基金、避險(xiǎn)基金和私募基金都是指以私募方式集資，以對(duì)沖為技術(shù)手段，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)獲得高收益為目的的基金。
這三種名稱正好從不同的方面定義了這種近年來(lái)很熱門的基金特點(diǎn)。在美國(guó)這類基金叫對(duì)沖基金（HEDGEFUND），中國(guó)臺(tái)灣等海外華語(yǔ)地區(qū)稱之為避險(xiǎn)基金，而中國(guó)國(guó)內(nèi)干脆就以資金來(lái)源名為私募基金了。
新興市場(chǎng)的夢(mèng)魘
最基本的對(duì)沖操作是購(gòu)入股票后，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就同時(shí)購(gòu)入做空期權(quán)（PUT OPTION）。這種操作可以在股票跌到一定價(jià)格時(shí)，把手中的股票以期權(quán)內(nèi)的價(jià)格賣出，減少由于股票價(jià)格下跌所造成的損失。把這種方式推而廣之，比如以買進(jìn)優(yōu)質(zhì)公司股票和買空劣質(zhì)公司股票進(jìn)行對(duì)沖。市場(chǎng)行情好的時(shí)候，優(yōu)質(zhì)股票漲幅應(yīng)該高于劣質(zhì)股票，收益是正差價(jià)；當(dāng)市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，劣質(zhì)股票跌幅應(yīng)該大于優(yōu)質(zhì)股，收益還是正差價(jià)。這種最基本的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的做法看上去是以保值為目標(biāo)的投資手段，但是對(duì)沖基金卻是追求極限風(fēng)險(xiǎn)以獲得極限收益的投資基金。因?yàn)橐坏┻@些基本的操作手段在各種金融衍生品的市場(chǎng)，以幾倍幾十倍的杠桿作用下，這其中的風(fēng)險(xiǎn)不是任何一種傳統(tǒng)面向公眾發(fā)行的基金可以想象的，而其收益也絕對(duì)難以常規(guī)計(jì)算。這種杠桿作用，就是放大資金總額，原本一萬(wàn)元的基金，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的放大到十萬(wàn)甚至百萬(wàn)。通過(guò)這種方式，一個(gè)大規(guī)模的對(duì)沖基金可以和一個(gè)國(guó)家的金融體系抗衡，吸走那個(gè)國(guó)家所有的金融財(cái)富，使之一夜之間化為烏有。經(jīng)典的例子就是一九九八年的亞洲金融風(fēng)暴。
除了操作手法是用對(duì)沖來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以期無(wú)論市場(chǎng)是漲是跌都能保證收益；同時(shí)用金融衍生品市場(chǎng)來(lái)放大資本量，以借貸來(lái)做到杠桿效應(yīng)（Leverage Effect）這些特點(diǎn)之外，對(duì)沖基金還有區(qū)別于其它傳統(tǒng)基金的特點(diǎn)，那就是資金流動(dòng)的快速和不定性。傳統(tǒng)的基金會(huì)有一定的投資理念和投資規(guī)劃，而對(duì)沖基金是完全以市場(chǎng)的剎息萬(wàn)變來(lái)決定該買還是該賣，沒(méi)有定規(guī)也無(wú)理念，只以收益為唯一目標(biāo)，以快速的轉(zhuǎn)換買賣金融品種來(lái)追求最大的收益。這種大規(guī)模資金的隨意流動(dòng),對(duì)于某些發(fā)展中的相對(duì)比較脆弱的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō),無(wú)異于無(wú)法招架的惡魔。
基金管理者的“印鈔機(jī)”
自上世紀(jì)八十年代以來(lái)，對(duì)沖基金的操作手段和金融理論發(fā)展非常迅速，到了2000年之后，已經(jīng)相當(dāng)成熟了。一般而言，某一事物一旦進(jìn)入成熟期，那么一飛沖天的激情就會(huì)漸漸消失，取而代之的是平穩(wěn)。對(duì)沖基金也是如此，起碼在美國(guó)市場(chǎng)是如此，平穩(wěn)、緩慢、高不成低不就。這是因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)本身的成熟所造成的對(duì)沖基金的平庸,而中國(guó)新興的金融市場(chǎng)，給了對(duì)沖基金一種新的戰(zhàn)場(chǎng)和激情。特別是中國(guó)股市的突然爆發(fā)，使新成立的對(duì)沖基金獲利無(wú)數(shù)。對(duì)沖基金無(wú)論怎樣在技術(shù)手段上玩花樣，無(wú)非是想只賺不賠，而一個(gè)像中國(guó)股市一般上升的市場(chǎng)，無(wú)須做空就可以大賺特賺，那些技術(shù)手段似乎也顯得多余了。這種時(shí)候，對(duì)沖基金和一般傳統(tǒng)基金沒(méi)有什么太大的區(qū)別。傳統(tǒng)的基金無(wú)論盈虧都收取管理費(fèi),對(duì)沖基金則是收取收益的20%作為費(fèi)用。因此一個(gè)一億美元的對(duì)沖基金，如果在中國(guó)的股市上收益為70%的話，基金管理者就可以有一千四百萬(wàn)美元的收入。這是非常巨大的財(cái)富，也是現(xiàn)在中國(guó)的對(duì)沖基金如雨后春筍般出現(xiàn)的原動(dòng)力。
相比較而言，美國(guó)的對(duì)沖基金如果能夠和大盤的收益持平就算是非常不錯(cuò)的業(yè)績(jī)了。可因?yàn)槊绹?guó)對(duì)沖基金的資金量非常之大，所以哪怕就是百分之十幾的總收益，基金管理者所能獲得的紅利也是相當(dāng)驚人。以2006年為例，雖然美國(guó)各大投資銀行年末公布業(yè)績(jī)都非常好，員工的獎(jiǎng)金也會(huì)有高達(dá)近百萬(wàn)美元，高管的獎(jiǎng)金會(huì)有千萬(wàn)美元；可這些和一個(gè)中等規(guī)模的對(duì)沖基金管理者的收入來(lái)比較的話，那真是不值一提。于是有太多的對(duì)沖基金成立，也有太多的對(duì)沖基金倒閉，投資者的資金一夕之間無(wú)影無(wú)蹤。全球的對(duì)沖基金中，越來(lái)越多的小基金無(wú)法生存，而幾家大的基金卻越來(lái)越強(qiáng)。